▲奇虎360股价周二股价走势
腾讯科技讯(无忌 中涛 马乔)北京时间11月16日消息，据国外媒体报道，美国研究公司Citron Research(以下简称“Citron”)周二发布报告，称奇虎360(纽交所证券代码：QIHU)管理层的本性“值得可疑”。Citron在报告中还指出，分析师在如何对奇虎360做估值的问题上“非常白痴”。
Citron在报告中称，“奇虎360当前的努力更像是大厅里的镜子，而不是指向未来的线路图。”投资人对这样一家市值达到数十亿美元的公司进行投资，应当非常的谨慎。
Citron在报告中还指出，该公司当前看空奇虎360，看多新浪和搜狐。
奇虎360股价周二在纽交所常规交易中上涨0.87美元，涨幅为4.47%，报收于20.34美元。过去52周，奇虎360最低股价为14.30美元，最高股价为36.21美元。
以下为Citron报告的全文：
对于已经阅读过Citron关于奇虎360研究报告第一部分的用户，可能发现我们曾把奇虎360作为一家运营Web 1.0业务的公司，与斯凯网 络(纳斯达克证券代码：MOBI)进行过比较，不过这遭到了市场的误解。从奇虎360的反驳中，我们得出了以下结论：奇虎360与斯凯网络并不 雷同，可能更像是中国高速频道(China MediaExpress)。
在我们关于奇虎360研究报告的第二部分中，我们打算强调分析师“白痴的评论”，以及公司的管理层历史。不过所有这些都只是我们研究结果的小插曲，所以请仔细阅读报告。
毫无疑问，奇虎360确实涉足免费的杀毒软件业务，但是该公司的剩余业务看起来只不过是蔑视任何第三方验证的幻觉。要么说奇虎360拥有神奇药丸，而这是Citron和中国互联网产业主要竞争对手所不知道的，要么说奇虎360就是在欺诈。
奇虎360当前的业务模式与中国高速频道有着大量令人恐惧的重合。Citron建议投资人和分析师--特别是那些公然宣称“Citron并不明白”的分析师--心胸开阔的阅读此报告。
基础
对Citron初期报告的主要批评在于，我们并不了解奇虎360的业务模式，因此我们不能勾勒出与其它任何业务进行比较的价值。分析师把奇虎360描述为“聚合大师”(master aggregator)。我们知道了。分析师还说，奇虎360产生了大量的网络流量。
放弃免费的软件并不是业务……我们将它称为嗜好。业务指的是能够产生营收。如果不赞同这一观点，请阅读奇虎360的招股说明书。
“在2008年和2009年，我们营收中的一部分，来自于销售第三方杀毒软件。2009年下半年，我们开始向用户免费提供360杀毒软件，因为我们采用了免费网络和移动产品的业务模式，来建立大规模和忠实的用户群体，并通过提供网络广告、网络增值服务等互联网服务，来获得营收。”
所以说，广告已经成为了奇虎360的营收源，这与奇虎360上一季度的财报相吻合。
奇虎360第二季度的财报显示，公司总营收为3510万美元。其中，网络广告营收达到2680万美元，互联网增值服务(绝大多数通过第三方授权的游戏)营收达到810万美元。
奇虎360声称，该公司的广告营收主要通过向自己的门户网站投放链接获得。
一致的业务模式
奇虎360的主页，与中国国内非常流行的数百家导航网站极为类似。以下为部分中国导航网站的链接：
http://www.2345.com/
http://www.265.com/
http://www.1616.net/?www2
http://www.tao123.com/ (taobao)
http://www.wu123.com/
http://www.0460.com/
http://www.91913.cn/
http://www.44244.com/default.html
http://www.9991.com/
http://www.537.com/
http://www.5566.net/
http://www.zgwdq.com/
http://www.46.com/
http://www.176176.com/
http://www.155.com/
http://www.haokan123.com/
http://www.129139.com/
http://www.wndhw.com/
你会发现这些网站都极为类似。事实上，在域名品牌识别上存在着非常激烈的竞争。就奇虎360而言，该公司的门户网址为hao.360.cn，而不是
hao360.com或hao360.cn，后面两个网址似乎都属于其他人。
这些网站通常都专注于链接流量，而不是品牌广告。为链接流量付费的企业，往往支付的金额要超出他们的广告预算……他们的网络广告预算。奇虎360把这分类为“广告营收”。Citron已经掌握了……你呢?
与百度比较
一些分析师和评论者一直把奇虎360与百度进行比较。这完全是一种错误的逻辑。百度同样也运营着一家目录/门户(hao123.com)，但是它只占据了百度业务的很小一部分。百度一直没有按照业务分拆过营收或者支出。百度的主要业务是搜索，而搜索已被证明是高利润率的业务模式
--至少在赢者通吃的分类中，情况确实如此。
