机关算尽

　　在当时的市场格局下，这确实是一笔让所有参与者都皆大欢喜的多赢交易，但前提是雅虎和阿里巴巴的各取所需和相安无事。5年后的今天，当初签订协议时对雅虎设置的种种约束开始失效，阿里巴巴的董事会和控制权暴露在被雅虎控制的风险下。

　　进入10月后，已在阿里巴巴董事会中占有一席之地的雅虎有权在目前的4席中再为自己增加一席。这样雅虎与阿里巴巴同时拥有两席，第5个席位则属于软银。同时，雅虎的投票权从35%升至39%，而阿里系的投票权从35.7%降为 31.7%，软银保持29.3%的经济权益及投票权不变。按照协议，雅虎还有权力更换掉马云这个CEO。

　　即便雅虎不会对阿里巴巴行使权力，也不难想见马云急于将雅虎踢出局的心情。同样情形下，愿意养虎成患的中国企业家极少，何况强势如马云。有熟悉马云的人士对《环球企业家》评价：“雅虎就像贴在马云身上的一块尿布，让他感到非常不舒服。”阿里巴巴核心高管卫哲此前则公开表示，阿里系与雅虎的关系就像逐渐疏远的“孙子和爷爷”，而且，“爷爷总是要去世的”。

　　同样，“爷爷”雅虎不愿“去世”的心情也不难理解。过去5年，雅虎在科技界和互联网界的地位一路下滑。市场研究公司comScore最新数据显示，今年第三季度Facebook的美国展示广告市场份额增长至23%，成为美国第一大展示广告网站，雅虎的市场份额则从一年前的13%下滑到11%。巴茨曾公开表示，杨致远当初拒绝微软每股34美元报价的决定太过愚蠢。现在，雅虎股价已不足微软报价时的一半。颇为讽刺的是，最近雅虎股价的反弹恰恰是受可能被收购的传闻刺激。

　　尤其值得注意的是，雅虎现在的股价很大程度上并非完全由美国本土市场业绩支撑。与两年前微软提出收购时相比，雅虎发生的最大变化是其亚洲资产估值的迅速膨胀。但除了与阿里巴巴的股权龃龉，雅虎在亚洲其他国家的阵脚也开始动摇。

　　今年7月，雅虎日本悍然宣布放弃雅虎自己开发的搜索引擎，也不采用与雅虎在全球合作搜索业务的微软“必应”(Bing)，而是计划与谷歌合作。9月份，在韩国拥有65%搜索市场的NHN宣布，将在合同到期后放弃使用了6年的雅虎搜索，转而使用自己的技术。

　　《华尔街日报》专栏作家卡拉·斯韦什尔(Kara Swisher)援引消息人士的话，声称软银创始人兼CEO孙正义是雅虎日本与谷歌合作的幕后推手。据称，孙对雅虎管理层及其变现能力感到厌烦，因为雅虎日本非常成功，收益却不佳。而孙之所以能在如此重大的业务上代雅虎日本作出决断，是因为他的软银占其41%股份，雅虎的股份不过35%。

　　孙正义同样在雅虎和阿里巴巴的交易中扮演了关键角色。虽然双方当年宣布交易时均表示与软银无关，要无视这个人物却并不容易。孙一直是雅虎全球的股东，与马云更有所谓的“6分钟决定投资”的故事，现在也在阿里巴巴董事会中占有一席。以当时交易条款论，只要软银与雅虎联合起来，无论是董事会还是股权层面，都能全面控制阿里巴巴。但对雅虎而言，遗憾的是孙正义很可能并不站在他们一边。

　　就在孙正义让雅虎日本背弃雅虎全球战略转投谷歌的同时，雅虎日本在今年5月与淘宝网公布战略合作。双方通过数据对接，全面打通中国和日本的网购平台，在雅虎日本上开辟“中国商城”，而淘宝网则运营专注日本商品的“淘日本”。就在发布会上，孙正义表示亚洲已取代美国成为关键的互联网市场，因此他无意争取对雅虎的更大控制权：“雅虎在美国必须自己决定命运。我们的策略是不百分百持股。我们宁可与阿里巴巴这样的公司合作。”《华尔街日报》的记者更将这次发布会描述为孙、马二人“相互致以溢美之辞”。

　　虽然孙正义试图在这场斗争中表现出中立，他手中握有的股权却自然会替他选择立场。在2005年的交易中，软银将手中淘宝网的股份出让给雅虎，然后将所得资金增持了阿里巴巴。软银2009年财报显示，其仅持有雅虎全球3.8%股份，却持有阿里巴巴29.3%股份。

　　两家公司股份的多寡与态势的高低对孙正义吸引力的强弱不言自明。更重要的是，淘宝网在可预见的未来即将上市。一旦淘宝网上市，阿里巴巴的股价必将高歌凯进，孙手中阿里系股份的价值自然水涨船高。

　　与阿里巴巴交恶后，雅虎CEO巴茨在接受《华尔街日报》采访时曾表示：“我个人认为，阿里巴巴集团CEO马云想要上市，所以希望回购股份。”

　　巴茨的话很可能说中了马云的心事。自2005年与雅虎达成交易后，阿里系的大部分股权已属于雅虎和软银这样的投资者。马云及其管理层对阿里系虽享有绝对掌控权，但单以股权论，他们实际上与职业经理人无异。而在淘宝网IPO之前将雅虎这样的“异端”排除出阿里巴巴，不仅是为了保障集团控制权，也是为了管理层利益最大化。

　　正因如此，这场纠纷中，淘宝网的上市是比今年10月份交易条款到期更为关键的节点。从去年开始，马云就在酝酿这一大事件，从提出“网货”概念到不久前分拆淘宝商城，都是在业务层面包装出资本可接受的商业故事之举。眼下，淘宝网增势和资本市场都处在黄金时段，马云能把握住的窗口期不会超过两年，这也是阿里巴巴在9月份踢爆与雅虎纠纷的主要原因之一。显然，在上市之前，马云必须解决雅虎在股权结构和利益分配上对他的掣肘。

　　目前，巴茨尚未行使雅虎增席阿里巴巴董事会的权利，但也无意出售手中股份。她同样在等待淘宝网上市，以便在更高价格抛出，或者另谋它算。对马云而言，雅虎越混乱对阿里巴巴越有利。这场战争的运筹帷幄将决定马能否被划入一流企业家，因为他曾说过，一流企业家运用资本为武器，二三流企业家才会被资本控制。