【IT168 资讯】创业板的正式开启完善了我国多层次的资本市场体系的同时也为软件企业添加了一个重要的资本运作平台。2011年1月国务院发布《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》明确将积极支持符合条件的软件企业采取发行股票、债券等多种方式筹集资金，从而在政策上明确鼓励我国软件企业上市融资。
募投项目前景是证监会审核的重点
据赛迪投资顾问不完全统计，创业板开启以来，我国共有七十多家软件相关企业完成了在创业板和中小板的上市融资，实现了企业从业务经营到资本运作的华丽转变。但同时也看到以四川创意信息、上海金仕达、北京侏罗纪和杭州正方软件等为代表的软件企业在冲刺资本市场时失利，错失了跨越式发展的良机。持续盈利能力不足、成长性缺失、募投项目前景不明朗、募集资金必要性不足以及主体资格缺陷等因素，成为企业IPO冲关失利的重要原因。赛迪投资顾问认为，作为高科技、轻资产的典型代表，拟上市软件企业募投项目的前景更是受到证监会发审委的重点关注。
证监会在《首次公开发行股票并上市管理办法》中第五节专门对企业上市募集资金运用做出了相关规定，并在《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书》中对募集资金运用做了详细的说明。拟上市软件企业在选择募集资金投向时应按照证监会的相关要求，投资于其主营业务，并且投资项目应当符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理以及其他法律、法规和规章的规定。在选定好募投项目之后，发行人应当对募集资金投资项目的可行性进行认真分析，确信投资项目具有较好的市场前景和盈利能力。
募集资金的必要性成为软件企业IPO成功与否的重要因素之一
由于软件企业本身具备轻资产的特点，固定资产占比相对较少，并且和工业企业相比，软件企业不需要先行代付款项购买原材料，也不需要先行放账从而承担存货和应收账款，所以软件企业对流动资金的需求相对较少。因此，在目前不允许存量发行的前提下，软件企业IPO上市需要策划固定资产投资项目以解决上市融资的必要性问题，并且在做项目流动资金估算时应结合软件企业的特点，按照谨慎的原则测算所需要募集的资金总额。
基于此，软件企业融资必要性就成为证监会审核的关键因素之一，也直接关系到软件企业IPO是否成功。以上市被否的北京某软件公司为例，其上市募集资金投向分别为石油勘探开发研究平台、石油地质数据成图系统、石油勘探开发知识管理系统、石油勘探开发知识管理系统以及其他与主营业务相关的运营资金等五个方向。
表1 北京某软件公司募集资金投向
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数据来源：招股说明书，赛迪投资顾问整理，2011.10
从募集资金投向来看，其四个主要投资方向均为石油勘探相关的软件平台和系统，四个项目存在一定的相关性。公司在招股说明书中也承认四个募集资金投资项目中有部分硬件设备、研发软件和工具存在共用的情况。因此，公司所设计的四个募投项目有特意为上市融资而故意选定的嫌疑。
从募投金额来看，公司四个募投项目所需金额之和仅9000万元左右，但是2009年该公司的资产负债率只有20%，报告期内3年连续下降，公司自身的现金量较为充足。从融资方式而言，不到30%资产负债率，完全可以通过银行借款或其他方式解决其9000万元的融资金额，而没有必要进行权益性融资。
新建和补充流动资金成为软件上市企业主要募投方向
从统计的2010年至2011年10月上市的软件企业募集资金投向来看，其募投项目大致可以分为新建项目，改扩建项目、研发中心、补充流动资金、偿还银行贷款、设立子公司、增资和收购等。
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数据来源：赛迪投资顾问整理，2011.10
在募集资金运用金额统计中，用于新建项目投资的募集资金金额为86.72亿元，占募集资金总额的48.02%。主要原因是，企业在上市募投项目选择过程中，首先会考虑满足现有市场的需求，这种项目建成后的风险较小，收益稳定。募集资金用于补充营运流动资金的比例为13.33%，用募集资金补充营运资金可以帮助企业大量节省利息成本，对企业净利润的提升带来较大帮助。企业并购是获得优势资源的捷径。软件企业属于技术密集型企业，对技术研发的要求较高，企业在研发实力有限的情况下，会选择并购方式获得前沿技术，即节省建设与研发成本，又快速的使新技术应用于市场而产生效益，因此，在选择新建项目和补充流动资金后，企业更倾向于用募集资金进行增资、并购等资本运作。
总体而言，在企业上市必须实行增量发行的背景下，募投项目的选择和策划关系到软件企业IPO融资的必要性和上市公司今后的长远发展，同时也成为证监会审核的重点，并且募投项目的顺利实施也是软件企业在行业中做大做强的基本保障。因此，拟上市软件企业在选择募投项目时要深刻体现软件行业的特点和企业自身战略意图，利用专业机构编制详细的可行性研究报告，分析拟投资项目的市场前景和经济效益，从而减少盲目投资，降低市场风险，真正让募集资金花得有理有据。
