【IT168 资讯】费瑶瑶：大家下午好，我今天演讲的主题是《通信设备投资向下游延伸，3G消费贯穿全年》。

　　首先回顾一下2009年的情况，通讯行业表现全部超越大盘，运营行业表现差强人意，津津有84.26%。设备上主要受益于单机，业绩估值大幅度提升。在下半年大盘振荡调整阶段，整个表现较强的防御性。运营商全面涨幅落后于大盘。大家可以看到，第二页的第一张图，整个运营行业主要受整个行业的累积收入下滑的比较厉害，主要是受全球金融危机影响，行业累计增幅年初降至于1.33%。红色的柱子，08年整个增幅是10%以上的。到了09年初增个增幅明显降低。

　　接下来我们问一下运营商，我们2010年关注单机消费。我们刚才回顾了09年的表现。2010年一个是行业下滑比较厉害，第二个就是运营商的收入。第二幅图是行业运营收入和营业收入的同比增长。净利润从44%，到今年三季度下降了5%点多。营业收入同比放缓。我们关注的3G业务，增值业务在明年大放异彩，日本是全球3G比较成熟的国家之一，它的增值业务也是发展更为迅速的国家之一。八年增长了十倍，复合增长率高达33.44%。再看看我们国家，这个图表是2006年到2009年的上半年，大家可以对比一下，一个是移动业务收入和国内移动增值业务收入对比。国内移动业务增值收入远高于它的移动收入。这是在2G的情况下。3G主推增值业务，我们预计在目前3G用户达到一千万的基础上，2010年下半年随着数据流量增值业务的快速增长，利润也会高速发展，日本就是一个比较好的例子了。第三点是通讯设备商，我们看一下核心就在移动运营商，整个产业链从主设备商、配套设备、网络优化和网络运营商，以及后面的终端产品。都是受制于单个运营商移动投资的支出。我们主要是围绕移动运营商投资的支出。看一下09年他们的投资情况，09年是单机投资丰年，带动了整个行业的高增长，电信投资总额高达2773亿元，同比增长55%。全年预计突破三千亿元。我们认为，2009年是固定投资的高峰年，2010年投资主要是因为目前运营商完成的大中型城市3G网络的覆盖，截止到年底，连通电信3G基站完成了一半以上的任务。但是目前他们仍然面临的是三四线城市的网络覆盖，但是2010年的投资放缓，我们认为是一个大概率的事件。

　　放缓是一个趋势，但是整个产业链也存在着机会。国内电信投资将出现结构性的变化。投资支出向下游延伸，比如说网络优化、系统集成等等。另外，我们注意到海外经济的回暖，海外的主流设备商他们投资支出也将有所回升。因为经济危机海外运营商压缩了他的资本支出，国外的设备商面临业绩下滑和亏本，国内运营商市场的份额迅速的提高。这是国内的3G投资支出的扩大。再看看我们重点关注的光通信，光通信主要是受益于光纤到户的影响，会进入长景气周期。这跟大家联系的比较紧密。据业内咨询公司统计，上半年家庭宽带普及率我国仅有21%，远落后于韩国、日本这些信息发达的国家。另外，网络视频也对互联网的网速有了更高的要求。还有一个是光纤到户，一个是传输网络的扩容和速度的提升，另外一个是接入网络的光纤化。第三个需求就是三网融合。最近三网融合就是互联网、通信网和有线电视网，存在对光纤设备的潜在需求。这是我们对整个运营行业和通讯行业的趋势进行的简单介绍。

　　运营商随着行业资费的下调和竞争的加剧，一个是短期收入增长处于较低的水平，目前仍然维持在3%左右。虽然3G的导入可能是引领整个行业步入了上升通道，但是业内预计仅增长16%。盈利水平也有明显的下滑，目前作为A股市场唯一的运营商，中国联通目前具有较强的安全边境。中国联通现在拿到的是W牌照。这在业内来说，这个牌照是全球商用比较成功的牌照。有利于他单机用户的拓展。3G用户的拓展有利于他企业的回升。另外一个是增值服务商。3G重在增值服务。目前A股上市公司有四家，北维通信、科大、讯飞和创跃。目前这四家估值都偏高。

　　后面说设备商，设备商我们仍然给予他是推荐的评级。他的高增长，尤其是官网这一块，我们主要把握三条投资主线，第一个是重点关注向下游的延伸，目前中国移动推出了手机支付和3G通讯。一个是恒保股份和东信，还有一个大唐电信。这是第一条主线。第二个是把握海外经济复苏。海外经济复苏逐渐回升，受益的是东芯通讯，武汉凡谷，光讯科技。另外一个是细分子行业，细分子行业我们叫投资光通讯和运营商光纤启动，我们推荐的是光设备到光器电，光纤光缆的投资器具。相关的上市公司有中兴通讯等等。