【IT168 专稿】在上世纪末的电信业发展高峰期，高举全球化大旗的英国沃达丰曾在短短数年内吞并了数十家电信业公司，迅即从一家规模有限的电信企业，发展壮大成为业务横跨25个国家的全球性电信业巨擘。沃达丰刮起的这股并购旋风不仅席卷了整个欧洲，而且还延伸到了日本、美国等发达电信业市场。尤其是交易购额高达当时英、德两国GDP总和6%的曼尼斯曼公司并购案，更让全球电信业为之颤栗。与沃达丰在全球电信市场的大肆并购相得益彰的是，在当时的证券市场上，这家电信运营商的股票也得到了投资者的疯狂追捧，股价节节攀升，迅速冲破了每股60美元大关。

　　可惜的是，好景不长，随着全球电信业市场泡沫的破裂，这家欧洲头号移动运营商也遭遇了前所未有的重创，受高额负债的拖累与业务收入急剧下滑的影响，这家曾一时无匹的电信业巨擘的业务经营出现了持续亏损。2005年度，沃达丰集团巨亏280亿美元，创下了欧洲企业亏损之最，使投资者的信心遭受了严重打击，曾经气势如虹的公司股价也如决堤的洪水，一路狂泻。截止今年三月份，沃达丰集团的股价仍徘徊于每股20美元左右，尚不足高峰期的三分之一。不少投资者痛心疾首之余，开始要求这家欧洲头号移动运营商进行拆分，以免亏损面进一步加大，昔日曾叱咤全球电信业市场的沃达丰集团似乎在一时之间陷入了四面楚歌的境地。

　　所幸的是，近一段时期以来，英雄末路的沃达丰集团的业务状况却突然出现了转机，公司股价也开始缓缓回升。到十月末，沃达丰集团的股价已升至每股25美元左右，此前一直眉头紧蹙的投资者也终于对这家电信运营商恢复了一些信心。Thornberg国际价值基金公司共同管理人Bill Fries称，"在过去的两年中，沃达丰的股票表现一直欠佳，但近一段时间来，我开始对这家电信运营商恢复了信心，我相信投资者最终可以得到理想的回报。"

　　复兴的关键

　　投资者之所以对沃达丰集团恢复信心，还在很大程度上取决于这家欧洲电信业巨擘在业务复兴战略中所表现出来的敢于"壮士断腕"的勇气。今年春天，这家欧洲电信运营商毅然决定全面撤出日本移动通讯市场，并将其日本业务部门出售给了日本软银公司。这项为沃达丰集团带来了155亿美元进帐的交易正式拉开了这家欧洲头号移动运营商战略大转移的序幕，标志着沃达丰已在着手摈弃前CEO克里斯·根特主政期间高擎的、不惜血本拓展海外市场的全球化大旗，转而开始采取更为务实稳健的策略，这其中包括主动撤离市场份额不理想、业务影响力有限、收益过低的部分国家与地区市场等。

　　这一得到了大多数投资者认同的业务战略不仅让沃达丰集团的业绩有了明显起色，也为沃达丰集团现任掌门人阿兰﹒萨林提供了宝贵的喘息之机，获得了可以有条不紊地施展新的业务战略的时间与空间。自2003年接掌沃达丰集团帅印以来，每况愈下的经营业绩曾让萨林饱受投资者指责与诟病。目前，缓缓回升的股价终于让数月前还对萨林大为不满的投资者暂时停止了指责，开始静观这位执掌帅印已达三年之久的CEO如何引领沃达丰集团走上复兴之路。与此同时，冷静下来的投资者也逐渐意识到，导致沃达丰集团遭遇滑铁卢的全球化战略的制定者是根特而非萨林。而且，当时根特主持下的沃达丰集团以高达21202亿美元的天价收购德国无线运营商曼尼斯曼公司之时，在投资者阵营中，也是欢呼与支持者居多，鲜有持异议者。

　　已过知天命之年的阿兰﹒萨林曾是美国无线运营商AirTouch通讯公司总裁及首席运营官。1999年，AirTouch通讯公司被沃达丰集团收购后，并入了沃达丰与Verizon通讯公司合资成立的Verizon无线公司。就在此后不久，一直高烧不退的全球电信业市场开始急剧降温，众多电信业公司遭遇了灭顶之灾，侥幸逃过此劫者也遭到了不同程度的重创。在这种市场大环境下，沃达丰集团自然也无法幸免于难，正如沃达丰集团的一位投资者所称，"既然全球电信业市场陷入危机并非阿兰﹒萨林之过，那么沃达丰此前的危机也就不应该归咎于阿兰﹒萨林"。

　　萨林的第二次机会

　　不过，业内分析家认为，尽管萨林已获得了一定的喘息空间，但面临的挑战却丝毫没有减少。业内普遍认为，萨林必须在明年之前，设法让沃达丰集团的业务与股价回归正常发展轨道。否则，不排除沃达丰集团董事长约翰﹒邦德将会考虑新的业务战略，甚至中途换将、考虑新的CEO人选的可能。

　　在这种情况下，对于萨林来说，当务之急是加快实现沃达丰集团全球无线资产的有效整合，将此前根特主政期间拉得过长的业务战线加以收缩。沃达丰集团的众多投资者认为，出售沃达丰日本业务已在这方面开了一个好头，并期望萨林能够继续在其它市场成功克隆这一战略。金融服务机构TIAA-CREF公司管理主管Michael Holbert指出，"沃达丰集团完全可以出售更多的非核心资产，收回更多的现金，为投资者带来更好的回报。"

　　同时，随着沃达丰集团股票在证券市场上的表现逐渐趋于向好，投资者要求拆分这家电信业巨擘的呼声也渐趋衰弱。目前投资者似乎更认同Holbert的观点，认为加大对沃达丰集团非战略资产的处置力度才是这家曾盛极一时的欧洲电信业巨擘东山再起的非常好的策略。

　　从"大杂烩"中去芜存菁

　　沃达丰集团的核心战略资产主要分布于三个市场，分别为欧洲、美国、以及包括从埃及到澳大利亚在内的其它部分国家与地区市场的零散投资。其中，沃达丰集团在美国的投资主要是所持有的Verizon无线公司45%的股权。由于Verizon无线公司其余55%的股权掌握在Verizon通讯公司手中，因此业内曾传言无法取得Verizon无线公司控股权的沃达丰集团可能会考虑退出这家合资公司。不过，就目前来看，这种可能性似乎并不大，因为这部分投资为沃达丰集团带来的回报颇为可观，因此至少在短期内，这家欧洲电信运营商出让这部分股权的可能性微乎其微。

　　在作为核心市场的欧洲，沃达丰集团的战略资产主要集中于德国、英国、意大利、西班牙、法国、葡萄牙和荷兰等电信业相对发达的市场，而在阿尔巴尼亚、希腊等欠发达电信市场的投资则可以归为待处置的非核心战略资产之列。

　　沃达丰集团的另一部分资产则是被称为"大杂烩"的、零星分布于从澳大利亚和新西兰直到埃及和捷克、罗马尼亚、匈牙利和土耳其等众多国家与地区的所谓EMAPA(欧洲、中东、非洲与亚太地区)市场的投资。在这类资产中，其中部分可以依托于沃达丰集团的欧洲核心市场获取相对理想的业务收益。而对于埃及、澳大利亚与新西兰等市场而言，将这些市场的业务全部纳入统一的服务框架下却面临着不小的挑战，而且这些国家与地区市场中的漫游业务也与欧洲市场相差甚远，因此，这部分资产似乎也应归于待处置的非战略资产之列。

　　从"大而全"向"小而美"的回归

　　由于沃达丰集团的业务战线已延伸至全球众多国家与地区的电信业市场，因此，从某种意义上来说，沃达丰集团近几年的发展历程完全可以视为全球电信业市场发展的一个缩影。上世纪末本世纪初，与沃达丰集团一样，全球电信业公司高举全球化大旗，不惜代价大肆向海外市场扩张，使电信业市场风险急剧累积。而许多电信运营商在实现了全球化之后，非但没有获得全球市场的协同发展优势，反而使业务运营成本逐渐加大，负债不断增加，导致业务经营每况愈下。以沃达丰集团为例，这家电信运营商在欧洲市场举足轻重的地位，就从来没有给其日本业务部门带来任何有益的影响。在这种情况下，随着电信业市场泡沫的破裂，收缩业务战线、降低成本开销也就成为了全球众多电信运营商的首选。就这个角度而言，近年以沃达丰为代表的部分电信运营商相继开始撤离海外市场、退守本土业务似乎也就不足为奇了。

　　具体至沃达丰集团而言，在接下来的时间里，面对全球电信业公司从"大而全"到"小而美"回归的风潮，如何证明这家欧洲头号移动运营商保持完整比拆分更有价值将是摆萨林面前的一大难题。显然，对于萨林来说，在短时间内证明这点似乎并不容易，唯一可以庆幸的是，沃达丰集团近期在业务运营与证券市场上的良好表现给了投资者很大的信心，他们相信勇于"壮士断腕"的萨林能够带领这家曾在世纪之交横扫全球电信业市场的欧洲巨擘逐渐走出困境，走向全新的复兴之路。